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山东根治白癜风的中医
嘉兴在线新闻网     2017-12-18 20:38:25     手机看新闻    我要投稿     飞信报料有奖
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  一、消费略有回升,投资仍在下降,净出口不及预期,稳增长仍为当务之急。

  社会消费品零售总额5月为2.94万亿元,同比增长10.7%,与上月持平,从绝对值来看增加2000亿元。从增长率来看,农村商品零售总额同比增长12.7%,较4月12.6%略微增加,但是城镇同比增长10.4%,与上月相同。城镇和农村的增长逐渐趋同。从分类来看,限额以上企业餐饮收入的增速较快,从4月的8%上升到5月的9.2%,消费品销售增速则持平,商品零售增速则从4月的9.3%下降到9.2%。这表明居民实际收入可能已经下降,因为餐饮相对整体而言可看作必需品而不是奢侈品,必需品的消费增加可以认为是收入效应造成的。

  1-5月固定资产投资 20.37万亿元,同比增长8.6%,下降0.3%。其中房地产开发投资额已经超过3月投资额,达到9863亿元,较4月增加1400亿元。但是其占固定资产投资完成额的比重却下降至18.5%,4月该值为19.2%。基础设施建设也增加2000亿元,达到1.58万亿元。房地产开发投资和基建的上升表明稳增长在发力,但是同比增速的下滑表明其他投资必然出现较大的降幅,不排除私人投资进一步回落的可能。稳增长的力度目前也越来越大,国家预算内资金已经上升到3485亿元,而国内贷款则增加到6137亿元。我们估计年内基建的投资可能进一步扩大。

  5月净出口408.1亿美元,低于预期455亿美元,高于4月380.33亿美元。虽然出口回暖,但短期会有压力。5月出口1910亿美元,较4月1799亿美元上升,外需略有回暖,但是亚洲其它出口型国家出口却相对走弱,这与4月数据刚好相反,加之目前世界政治形势紧张,这些迹象表明后续我国出口可能会再次下降。进口同比增幅扩大,与PMI进口指数略有相悖。5月进口1502亿美元,较4月1419亿美元有所增加,但是5月PMI进口指数较4月下降0.2,略有相悖。从进口量来看,重要资源进口量下降而进口价格却有非常大的跃升,这也是进口增加的源头,这些表明内需改善并不明显。

  二、终端需求不足导致上游价格继续回落,经济景气指数有待提高。

  CPI上涨,PPI回落表明价格部分传导到终端,但是终端需求不足导致上游价格继续回落。5月CPI同比涨1.5%,预期涨1.6%,前值涨1.2%;PPI同比涨5.5%,预期涨5.6%,前值涨6.4%。食品类价格继续下降,非食品价格上涨较快。其中,医疗保健类价格,教育服务类居住类以及交通类价格上涨均超过2%。由于城市房地产市场趋稳,所以居住类价格虽然上涨,但是城市CPI同比下降0.1%,农村下降0.1%,正体现出这一点。PPI方面,煤炭开采和洗选业价格上涨37.2%,涨幅比上月回落3.2%;石油和天然气开采业价格上涨27.0%,回落16.0%;石油加工业价格上涨22.0%,回落5.5%;黑色金属冶炼和压延加工业价格上涨17.7%,回落4.6%;有色金属冶炼和压延加工业价格上涨13.6%,回落2.2%;化学原料和化学制品制造业价格上涨7.7%,回落1.5个百分点。上述六大行业合计影响PPI同比上涨约4.1个百分点,占总涨幅的74.5%。

  5月制造业PMI为51.2,与上月持平,表明下行压力继续释放。从2005年以来的均值来看,5月PMI均值为52.33,低于4月均值54.1。所以从这个角度来看,经济下行压力并没有更加严重。PMI新订单指数为52.3,与上月持平,低于近年来当月新订单指数均值54.23. PMI新出口订单指数50.7,高于4月0.1,同样低于5月均值为52.6,表明外需略有好转,内需依然不足,衰退型顺差或将继续。PMI进口指数再次较4月回落0.2,录得50,与进口量下降相互印证。

  企业产成品库存下降,原材料库存增加,生产出现压力,经济增长动能不足。PMI生产指数为52.3,与上月持平,低于生产指数5月历史均值54.2。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数已经从4月的51.8和48.7下降到5月的49.5和47.6,已经全部低于荣枯线。采购量PMI也从4月的51.9下降到5月的51.5。另外还需要注意的是一方面产成品库存PMI从4月的48.2下降到5月的46.6,而原材料库存PMI则从4月的48.3下降到5月的48.5。这表明厂商的生产活动已经下降,但是终端需求并没有明显好转,基本与4月持平,供货商配送时间指数为56.8高于4月的56.6,也表明了这一点。但是有一点积极的改善我们必须要注意到,那就是PMI生产指数中中小型企业的指数在上升,分别从4月的51.9和50.3上升到5月54.3和52.3。而大型企业的生产指数则从55降到53.3。并且新出口订单指数也同样是中小企业指数在上升,而大型企业指数在下降,分别从4月的49.8和47.9以及51.1变为5月的50、51.8和50.9.

  生产经营活动预期出现分歧,房地产指数已经下降,而基建依然是重点。从生产经营活动预期指数来看,大型企业和小型企业的预期指数出现上升,从4月的57.2和54.7分别上升到5月的57.4和55,而中型企业的预期指数则从56.6下降到56.3。说明市场出现了分化。此外,土木工程建筑业等13个行业的新订单均高于50%;房地产业、建筑安装装饰及其他建筑业和道路运输业等7个行业均低于50%。这也表明基建类依然是经济增长的稳定锚,同时运输业的不景气表明经济活力较弱。

  三、监管效果已经显现,表外业务急剧萎缩,货币政策依然稳健。

  表外业务急剧萎缩,而表内贷款则不断增加表明监管效果已经显现。5月社会融资新增1.06万亿元,较4月1.39万亿下降3300亿元,但是从季节性来看,5月新增社融规模依然高于2005年以来当月均值9029亿元。从年初以来,每月新增社会融资规模均超过当月近年均值,并且累计社融规模已经达到9.39万亿,接近前5月均值之和5.74万亿的两倍。但是5月表内贷款已经是当月均值的2倍,达到1.17万亿元,而表外贷款则缩减到289亿元。同时债券股票等融资的减少减少1955亿元,表明市场观望气氛较浓。

  人民币贷款稳健,贷款结构已经出现变化。5月新增人民币贷款1.11万亿元,与上月基本持平,并且接近2004年以来5月均值的两倍,同时年初以来的新增贷款同样已经达到6.43万亿元,接近年初至今均值之和3.51万亿元的两倍。企业中长期贷款较4月所有下降,录得4396亿元,低于4月的5226亿元。居民中长期贷款下降不多,5月数据为4326亿元,略低于4月的4441亿元。短期票据融资再次回暖,达到2783亿元,远高于4月的840亿元。上述数据表明受监管和市场影响,贷款等方式已经出现微观层面的调整。

  5月货币增速创历史新低,未来增速或许会提高。5月M2增速9.6%,较上月10.5%下降接近1%,M1增速17%,较前值18.5%下降1.5%,但是差距较上月有所缩小。5月央行通过货币市场工具投放货币量少于4月的7296亿元,录得5266亿元。同时,央行通过逆冲销继续投放货币,但是较4月有所减少,只有293亿元。目前市场利率不断走高,SHIBOR隔夜利率已经上升到2.74%。经济增长速度明显低于潜在经济增长速度,M2维持较高增速或许更加有利。


来源:嘉兴在线—嘉兴日报    作者:摄影 记者 冯玉坤    编辑:李源    责任编辑:胡金波
 
 
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